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兔子先生原创第一季

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万达“独食”,合作失效,一地鸡毛。“腾百万”宣布瓦解后仅2个月后,万达又成立了网科集团,该集团初始业务从万达金融集团分拆独立。拆分后,原万达金融集团旗下的保险、投资业务归于新万达金融集团,而旗下的飞凡信息公司、快钱支付公司、征信公司等归于万达网络科技集团。

万达的PPT模式在第二任CEO董策的口中得到了验证。董策在离职后透露了一个细节:有一次在给王健林做汇报前,他带领团队用40天做成1000页PPT,再压缩到200页。续三位CEO后,网科集团迎来了豪华高管团队。这个团队中,曾在北京银行担任副行长的赵瑞安任网科副总裁;曾在谷歌担任全球副总裁的刘允任网科副总裁兼COO;曾任微软互联网工程院副院长的杨晓松任网科副总裁兼CTO;曾任微软大中华区副总裁的徐辉任网科副总裁……

首先看票据融资。它包括表内和表外融资,其中表内票据融资是指持票企业已向银行贴现的资金,即持票企业贴付一定利息将票据转让给银行等金融机构,从金融机构得到相应资金,属于银行贷款。如果企业将这些资金用于生产经营活动,投入到实体经济,那么企业的活期存款将增多,有助于M1及其增速的提高。表外融资是指未贴现银行承兑汇票,统计在社会融资规模中,由于未向银行等金融机构贴现,所以不涉及资金投放,只增加了信用。因此,表内票据融资会影响到M1增速,且两者是正向变化关系。根据历史经验,票据融资增速是M1增速的领先指标(见图16)。因此,1-2月票据融资增速和M1增速的反向变化,从较长时间看,属于正常现象。根据央行货政司课题组的解释,原因在于“信贷恢复时往往会出现票据和短期贷款先恢复,中长期贷款逐步增长的情况”。中长期贷款增加后,信贷资金进入实体经济,其中部分变成M1,因此两者余额同步性较强(见图17)。

广大市民群众如急需用款,最好先向亲朋好友寻求资助,也可以通过银行等正规渠道申请贷款,万一需向小额贷款公司借款,借款前务必甄别贷款公司资质。贷款过程中,合同要按实际借款金额、实际约定的利息如实填写,不要签订含有高额罚息、利滚利、质押房屋租赁权等霸王条款的借款合同,避免掉入“套路贷”陷阱。同时,贷款人应保存好借款证据资料,一旦发现遭遇“套路贷”,及时报警求助。

上周央行公开市场操作小幅进行300亿的逆回购投放,无逆回购到期。短端利率普遍上行,其中1天回购利率上升0.12bp至2.43%,7天回购利率上升1.48bp至2.61%;长端利率普遍下行,其中5年期国债利率下降3.62bp至3.36%,10年期国债利率下降1.73bp至3.57%。融资余额较上期减少356.99亿元,存量下降至7699.51亿元。沪股通资金净流入11.88亿元,深股通净流入13.96亿元,港股通资金净流出22.2亿元。解禁总量为301.00亿元,较上期增加116.43亿元。产业资本减持17.49亿元,其中通信和化工净增持较多,而电子和计算机减持较多。

按照贷款创造存款机制和中国的历史经验,贷款余额增速与货币M2增速联动性和同步性很强,但2017年金融去杠杆以来,表外贷款转表内,导致贷款余额增速不降反升,而M2增速却不升反降,两者分化特征明显(见图2)。M1和M2增速的决定因素是什么,其走势特征反映了实体经济和金融层面的哪些变化;未来一个时期内M1和M2增速将如何变化,是否进入拐点转变期;今年前两个月货币数据中,票据融资显著增加,是否有套利因素的影响,本报告将尝试回答这些问题。

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